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1.稀土行業(yè)骨干龍頭，上中下游一體化發(fā)展
1.1 資源優(yōu)勢得天獨(dú)厚，構(gòu)筑行業(yè)領(lǐng)先全產(chǎn)業(yè)鏈
中國北方稀土（集團(tuán)）高科技股份有限公司，前身是始建于1961 年的包鋼8861 稀土實(shí)驗廠，并于1997 年在上海證券交易所上市，被譽(yù)為“中華稀土第一股”。2015年率先完成稀土大集團(tuán)組建，實(shí)現(xiàn)對北方輕稀土資源的集中統(tǒng)一管理。公司是全球規(guī)模最大、產(chǎn)值最高、效益最好的集生產(chǎn)、科研、貿(mào)易于一體的稀土行業(yè)骨干龍頭企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)展成為集稀土冶煉分離、功能材料、應(yīng)用產(chǎn)品、科研和貿(mào)易一體化的集團(tuán)化上市公司，形成以稀土資源為基礎(chǔ)、冶煉分離為核心、新材料領(lǐng)域建設(shè)為重點(diǎn)、終端應(yīng)用為拓展方向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并依托創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)稀土上中下游一體化發(fā)展，構(gòu)筑了行業(yè)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。
公司控股股東包鋼（集團(tuán)）公司擁有全球最大的鐵和稀土共生礦——白云鄂博礦的獨(dú)家開采權(quán)?？毓晒蓶|下屬子公司包鋼股份使用白云鄂博礦石生產(chǎn)鐵精礦和稀土精礦，向公司供應(yīng)稀土精礦，為公司生產(chǎn)經(jīng)營提供了原料保障。2023 年，在國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分配中，公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)分別占年度指標(biāo)總量的65%以上，且輕稀土年度增量指標(biāo)向公司集中配給，持續(xù)穩(wěn)定的指標(biāo)獲得量鞏固增強(qiáng)著公司資源優(yōu)勢、核心競爭力及產(chǎn)品供應(yīng)保障能力，體現(xiàn)了公司的行業(yè)地位和發(fā)展?jié)撃堋?/span>
截至2024 年三季報，公司第一大股東為包頭鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司，直接持股36.84%，第二大股東為嘉鑫有限公司，直接持股4.33 %，實(shí)控人是內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府。
公司堅持“做優(yōu)做大稀土原料，做精做強(qiáng)稀土功能材料，做專做特終端應(yīng)用產(chǎn)品”的發(fā)展思路，可生產(chǎn)各類稀土產(chǎn)品 11 個大類、 100 余種、上千個規(guī)格。公司產(chǎn)品主要分為稀土原料產(chǎn)品、稀土功能材料產(chǎn)品及稀土終端應(yīng)用產(chǎn)品。其中，公司稀土原料產(chǎn)品包括稀土鹽類、稀土氧化物及稀土金屬，是下游稀土功能材料及新材料產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)的主要生產(chǎn)原料；稀土功能材料產(chǎn)品包括稀土磁性材料、拋光材料、儲氫材料、催化材料等，公司稀土終端應(yīng)用產(chǎn)品如鎳氫動力電池、稀土永磁高效節(jié)能電機(jī)等。
1.2稀土 產(chǎn)品 保持高毛利占比 ，經(jīng)營業(yè)績 觸底回升
20192023 年，公司營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為 16.65%16.65%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率為 40.05% 。 2023 年， 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 334.97 億元，同比 減少 10.10%10.10%；實(shí)現(xiàn)歸 母 凈利潤 23.71 億元，同比 減少 60.38% 營業(yè)收入的減少主要系以鐠釹產(chǎn)品為代表的稀土產(chǎn)品價格自 2023 年初以來持續(xù)震蕩下行，全年均價同比降低。
從產(chǎn)品的收入結(jié)構(gòu)看，20 21 2023 年公司 稀土產(chǎn)品 、 稀土應(yīng)用產(chǎn)品 、環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù) 、 貿(mào)易業(yè)務(wù) 、 其他產(chǎn)品 年均復(fù)合增長率分別為 12.16 、 14.49% 、 23.43% 、 6.07% 、40.37%40.37%，環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)增速最快。 2023 年 ，公司主要 業(yè)務(wù)收入占比分別為稀土產(chǎn)品 69.98%69.98%）、 稀土應(yīng)用產(chǎn)品（ 0.20% 、環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)（ 3.96% 、 貿(mào)易業(yè)務(wù) 23.65%23.65%）、 其他產(chǎn)品 1.58% 稀土產(chǎn)品 和環(huán)保產(chǎn)品 收入 占比 不斷 提升， 貿(mào)易、其他產(chǎn)品業(yè)務(wù) 占比持續(xù)下降。
2.稀土行業(yè)集中度提升，供需格局有望改善
2.1稀土 戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源 中國 全球唯一全產(chǎn)業(yè)鏈 覆蓋
稀土是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共十七種金屬元素的總稱，因其獨(dú)特的電子層結(jié)構(gòu)和優(yōu)異的磁、光、電等物理和化學(xué)特性， 被譽(yù)為 21 世紀(jì)的戰(zhàn)略元素 、 現(xiàn)代工業(yè)的維生素 和 新材料寶庫 。
按稀土硫酸鹽溶解度的差異，可以分為輕稀土（鈰組稀土，包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪）和中重稀土（釔組稀土，包括釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔）。這 兩 類稀土無論在儲量分布上還是在終端應(yīng)用方面都有顯著不同，輕稀土在應(yīng)用領(lǐng)域上較重稀土更為廣泛、用量更大 而中重稀土則集中應(yīng)用于航空航天、軍事國防及新材料合成等高科技領(lǐng)域，較輕稀土更稀缺、單價更昂貴。
2.
2 開采 分離 嚴(yán)控指標(biāo)，行業(yè)重組提升集中度
中國稀土資源儲量和產(chǎn)量占比世界第一。世界稀土資源豐富，但分布不均，近 93%的稀土探明儲量集中在中國 、 巴西 、 俄羅斯、越南 、 美國和澳大利亞等少數(shù)國家。 據(jù)U SGS 統(tǒng)計，截至 2 023 年底， 全球稀土資源總儲量約為 1. 1 億噸 ，其中我國儲量達(dá)到 4400 萬噸 ，占比約 40%40%，居于全球首位；從稀土礦產(chǎn)量上來看 2 023 年全球稀土礦產(chǎn)量為 3 5 萬噸，其中我國礦產(chǎn)量達(dá)到 2 4 萬噸，占比 69 。中國稀土儲量、產(chǎn)量優(yōu)勢明顯，為國家戰(zhàn)略資源保障提供了有力支撐，有利于維護(hù)國家安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
3.公司依托白云鄂博豐厚稀土資源，全產(chǎn)業(yè)鏈布局協(xié)同發(fā)展
3.1 白云鄂博稀土資源全球居首，確保公司原料穩(wěn)定供應(yīng)
公司堅持做優(yōu)做大稀土原料基地，依靠控股股東包鋼（集團(tuán)）公司所掌控的白云鄂博稀土資源優(yōu)勢，采購其控股子公司包鋼股份生產(chǎn)的稀土精礦，按照國家稀土冶煉分離總量控制指標(biāo)，將稀土精礦加工為混合碳酸稀土或者混合氯化稀土溶液，再由公司直屬、控股公司將混合碳酸稀土和混合氯化稀土溶液分離為單一或混合稀土氯化物、稀土鹽類、稀土氧化物，將部分稀土氧化物加工成稀土金屬。公司子公司加工回收的稀土廢料，生產(chǎn)稀土產(chǎn)品。公司統(tǒng)一收購、統(tǒng)一銷售稀土冶煉分離產(chǎn)品，同時發(fā)揮下屬國貿(mào)公司以稀土貿(mào)易為核心的多元貿(mào)易業(yè)務(wù)增收創(chuàng)效。
白云鄂博鐵、鈮、稀土礦屬于礦物型稀土礦的典型資源，礦石中稀土礦物主要是氟碳鈰礦和獨(dú)居石。 白云鄂博礦床是世界最大的稀土、鐵和鈮等多金屬共（伴）生礦床，鐵礦石儲量 14 億 噸 ，累計查明的稀土資源總儲量已經(jīng)達(dá)到了 1.8 億 噸 ，保有資源總儲量達(dá)到了 1.5 9 億 噸 ，穩(wěn)居世界首位，約占 全 國 儲量 90% 、全球 儲量 50% 。 自 1959年發(fā)現(xiàn)包頭礦以來，白云鄂博共計發(fā)現(xiàn)了 18 種新礦物（ IMA 正式批準(zhǔn)），約占我國發(fā)現(xiàn)新礦物總數(shù)的 10%10%，也是我國發(fā)現(xiàn)新礦物最多的礦床。 特別是 2022 年以來，白云鄂博以每年發(fā)現(xiàn)一種新礦物的速度，不斷刷新對自然界礦物多樣性的認(rèn)知。
2024年 1 月， 白云鄂博 全新結(jié)構(gòu)重稀土新礦物 白云釔鋇礦 被 正式宣布， 白云釔鋇礦發(fā)現(xiàn)于白云鄂博深部巖芯礦，是一種化學(xué)成分組成全新、晶體結(jié)構(gòu)全新的新礦物，含有釔、鏑、釓、鉺、镥等重稀土元素，是白云鄂博礦區(qū)內(nèi)首次發(fā)現(xiàn)的氟碳酸 鹽重稀土新礦物。
白云鄂博稀土礦產(chǎn)出的稀土精礦中鐠釹元素約占20 ％，鑭鈰元素約占 78%78%，其余部分包含有鏑鋱等重稀土元素。雖然鏑鋱含量不高，但由于礦產(chǎn)總量大，綜合看重稀土的儲量 仍 較大。 目前，稀土礦石已不從白云鄂博鐵礦處獲得，稀土原料主要來自氧化礦選鐵尾礦。 尾礦主要為前期生產(chǎn)拋棄的尾渣和近年來選礦后的尾礦，其中含有大量稀土、螢石、鐵和鈮等可利用的礦物組分。由于選鐵后稀土的相對富集，尾礦中稀土的平均品位（ REO ）在 7% 左右，與原礦品位相當(dāng)，除此以外，尾礦中還含有大量的鈮礦物、螢石等有價礦物，品位相對原礦均有所提高 。
公司控股股東包鋼（集團(tuán)）公司擁有白云鄂博礦的獨(dú)家開采權(quán)，控股股東下屬子公司包鋼股份使用白云鄂博礦石生產(chǎn)鐵精礦后，著眼資源綠色化運(yùn)用將尾礦濃縮產(chǎn)出稀土精礦，向公司供應(yīng)稀土精礦，為公司生產(chǎn)經(jīng)營提供了穩(wěn)定的原料保障。
3.2稀土 指標(biāo)占比穩(wěn)中有升 上中下游一體化發(fā)展 彰顯實(shí)力
公司稀土開采和冶煉分離指標(biāo) 分配占比 穩(wěn)中有升， 近 2 年 分別維持在 70% 和 67% 。
2023 年 在國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分配中，公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)分別 為 178 650 噸、 163 234 噸， 占年度指標(biāo)總量的 70.06% 和 66.94%2024 年 公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)分別為 188 650 噸、 170 001 噸，占年度指標(biāo)總量的 69.87% 和 66.93% 。 輕稀土年度增量指標(biāo)向公司集中配給，持續(xù)穩(wěn)定的指標(biāo)獲得量鞏固增強(qiáng)著公司資源優(yōu)勢、核心競爭力及產(chǎn)品供應(yīng)保障能力，體現(xiàn)了公司的行業(yè)地位和發(fā)展?jié)撃堋?/span>
3.3高豐度鑭鈰元素拓展新應(yīng)用 中重稀土 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn) 規(guī)?；a(chǎn)
公司高豐度鑭鈰元素庫存削減 揭榜掛帥項目 拓展鑭鈰新應(yīng)用。
稀土鑭鈰元素配分在白云鄂博稀土礦中的占比較大，因市場供過于求等原因，庫存較多。近兩年鑭鈰類金屬產(chǎn)銷量增長較快，市場需求呈增長趨勢，且用量有較大的開發(fā)潛力。特別是金屬鈰方面，在降本驅(qū)動下，鈰鐵硼磁材在稀土磁性材料需求端的占比呈逐年遞增趨勢，帶動金屬鈰的用量也逐年增加。金屬鈰的需求量從2020 年的 70008000 噸 REO ，迅速增加到 2023 年的 1.6 1.7 萬噸 REO 2024 年預(yù)計金屬鈰用量將繼續(xù)保持增長趨勢。
2023年，公司 拓寬鑭鈰銷售渠道，積極消化歷史庫存，通過優(yōu)化長協(xié)模式，鑭鈰產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高。 2024 年上半年，公司 制定《鑭鈰客戶管理實(shí)施細(xì)則》，開展客戶分級管理 簽訂稀土鑭鈰產(chǎn)品長協(xié)客戶 23 家，多措并舉著力推進(jìn)鑭鈰產(chǎn)品庫存清減。
近期公司創(chuàng)新了關(guān)于加大鑭鈰銷售的工作方案，允許分離廠自主銷售生產(chǎn)的產(chǎn)品，并下達(dá)了銷售任務(wù) 有望改變公司鑭鈰產(chǎn)品銷售格局，預(yù)計公司鑭鈰產(chǎn)品的銷售情況會大有改觀。
價格方面，鑭類產(chǎn)品因供大于求價格 有所 走低 氧化鑭 2024 年價格基本維持在 4000元 噸， 2025 年 1 月小幅下降 5% 至 3800 元 噸； 鈰類產(chǎn)品在磁性材料領(lǐng)域需求帶動下， 價格 高位 運(yùn)行 氧化鈰 2024 年末均價約 7800 元 噸，相較年初 5800 元 噸大幅上漲 34.5%34.5%，截至 2025 年 1 月底氧化鈰均價為 7950 元 噸，較月初上漲 1.9% 。