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? 公司歷史沿革及概況。公司大股東興業(yè)集團(tuán)的前身赤峰晶新鋼丸廠成立于1991年，主營(yíng)金屬加工業(yè)務(wù)，位于素有“中國(guó)有色金屬之鄉(xiāng)”之稱的內(nèi)蒙古赤峰市；2001年興業(yè)集團(tuán)正式成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展為有色金屬及貴金屬的采選業(yè)務(wù)。2011年，富龍熱電實(shí)施重大資產(chǎn)重組，將原有城市供熱、供電的主營(yíng)業(yè)務(wù)置換為有色金屬及貴金屬采選及冶煉，興業(yè)礦業(yè)由此借殼上市，同時(shí)集團(tuán)將錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)、巨源礦業(yè)和富生礦業(yè)等礦業(yè)資產(chǎn)注入上市公司。2016年，公司收購(gòu)目前的主力礦山銀漫礦業(yè)。2023年，考慮到未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)的主要礦種為銀和錫，公司更名為興業(yè)銀錫。2025年，公司收購(gòu)宇邦礦業(yè)，白銀儲(chǔ)量實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。依托內(nèi)蒙古資源富集的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展歷程，公司已成長(zhǎng)為旗下?lián)碛?8家子公司，主要產(chǎn)品涵蓋銀、錫、鉛、鋅、銅、鐵、銻等有色金屬、貴金屬及黑色金屬的大型礦業(yè)集團(tuán)，構(gòu)筑了集地質(zhì)、采選于一體的產(chǎn)業(yè)鏈。
? 公司控股股東為興業(yè)集團(tuán)，實(shí)際控制人為吉興業(yè)。截至2025年一季度末，興業(yè)集團(tuán)共持有公司27.44%股份；興業(yè)集團(tuán)的名義股東為云南信托，持有興業(yè)集團(tuán)100%股份；公司實(shí)控人、最終受益人為董事長(zhǎng)吉興業(yè)先生，在2024年的權(quán)益變動(dòng)前持有興業(yè)集團(tuán)83%股份。
? 集團(tuán)的持股平臺(tái)公司設(shè)立信托計(jì)劃，管理性權(quán)益仍歸吉興業(yè)所有。2019年，興業(yè)集團(tuán)因無(wú)法償還債務(wù)，被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。根據(jù)《重整計(jì)劃》，原股東吉興業(yè)家族為清償債權(quán)，成立了兩家持股平臺(tái)公司恒碩礦業(yè)和晉維礦業(yè)，并將其持有的100%興業(yè)集團(tuán)股權(quán)讓渡至這兩家持股平臺(tái)公司。隨后，集團(tuán)由股份有限公司改制為有限責(zé)任公司，持股平臺(tái)成為集團(tuán)的新股東。結(jié)合公司類型變更與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，興業(yè)集團(tuán)的名稱于2024年6月由“內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)股份有限公司”變更為“內(nèi)蒙古興業(yè)黃金冶煉集團(tuán)有限責(zé)任公司”，改制和更名后集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)不發(fā)生變化。同時(shí)，恒碩礦業(yè)和晉維礦業(yè)作為委托人，以集團(tuán)100%股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，通過(guò)云南信托設(shè)立信托計(jì)劃，取得信托受益權(quán)，并以信托受益權(quán)份額清償
普通債權(quán)。信托計(jì)劃存續(xù)期間，財(cái)產(chǎn)性權(quán)利歸信托計(jì)劃所有，管理性權(quán)益和股份表決權(quán)等歸實(shí)控人吉興業(yè)所有。待債權(quán)人通過(guò)信托計(jì)劃獲得本息全額償付后，剩余信托財(cái)產(chǎn)（即興業(yè)集團(tuán)股權(quán)）歸還吉興業(yè)家族，屆時(shí)恢復(fù)對(duì)集團(tuán)的直接持股。
公司共有9家礦業(yè)采選子公司，擁有多個(gè)采礦權(quán)和探礦權(quán)。興業(yè)銀錫在內(nèi)蒙和西藏共有11家從事有色金屬采選的子公司，其中主要開(kāi)采銀和錫的銀漫礦業(yè)為國(guó)內(nèi)最大的白銀生產(chǎn)礦山之一，也是公司的主力礦山，盈利能力較強(qiáng)；乾金達(dá)礦業(yè)和融冠礦業(yè)為所在地的龍頭企業(yè)。隨著公司旗下在建礦山和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。從子公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)來(lái)看，2024年銀漫礦業(yè)凈利潤(rùn)12.59億元、乾金達(dá)礦業(yè)凈利潤(rùn)2.45億元、融冠礦業(yè)凈利潤(rùn)1.73億元，為公司盈利能力最強(qiáng)的三家子公司；博盛礦業(yè)虧損0.85億元，主要由于其在2024年7月23日發(fā)生一起造成1人傷亡的安全事故，事故后停產(chǎn)整改，已于2025年4月24日正式復(fù)產(chǎn)。
最差時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，經(jīng)營(yíng)步入正軌。2019年2月23日，公司全資子公司銀漫礦業(yè)采礦承包方的通勤車由輔助斜坡向井下運(yùn)送其采礦工人時(shí)，車輛失控，撞向輔助斜坡巷道，造成重大運(yùn)輸安全事故，導(dǎo)致22人死亡，28人受傷。礦難發(fā)生后，銀漫礦業(yè)于2019年2月24日進(jìn)行停產(chǎn)停業(yè)整頓，《安全生產(chǎn)許可證》被自治區(qū)應(yīng)急廳暫扣；2020年7月27日，銀漫礦業(yè)領(lǐng)回《安全生產(chǎn)許可證》，隨后開(kāi)始逐步恢復(fù)生產(chǎn)。2021年2月3日，銀漫礦業(yè)收到西烏旗應(yīng)急局下發(fā)的《關(guān)于西烏珠穆沁旗銀漫礦業(yè)有限責(zé)任公司從速開(kāi)展自查的通知》后自行停產(chǎn)，選礦廠于2021年5月2日恢復(fù)生產(chǎn)，采區(qū)于2021年8月21日恢復(fù)生產(chǎn)，采區(qū)的復(fù)產(chǎn)標(biāo)志著銀漫礦業(yè)實(shí)現(xiàn)了全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2022年是公司全面復(fù)產(chǎn)的第一個(gè)完整年。2025年3月9日，銀漫礦業(yè)再次發(fā)生一起安全事故，造成1人死亡、0人受傷，隨后采區(qū)停產(chǎn)，選廠正常生產(chǎn)；采區(qū)已經(jīng)于2025年4月16日復(fù)產(chǎn)，采區(qū)生產(chǎn)受影響一個(gè)月左右。
公司下屬礦山多為多金屬礦，因此礦種較多，外售產(chǎn)品包括礦產(chǎn)銀、錫、鉛、鋅、銻、銅、鐵、鉍、金等，其中在營(yíng)收和毛利中占比最大的為錫、銀、鋅三種金屬。2024年，錫/銀/鋅在營(yíng)收中的占比分別為35.9%/26.9%/19.2%；在毛利中的占比分別為43.9%/26.6%/14.8%。
擁有優(yōu)質(zhì)且充足的礦產(chǎn)資源，收購(gòu)宇邦后白銀儲(chǔ)量增加180%。多年以來(lái)，公司通過(guò)整合礦山資源成為了國(guó)內(nèi)具有重要影響力的銀錫鋅礦產(chǎn)公司。截至2024年末，公司擁有銀儲(chǔ)量2.72萬(wàn)噸（同比+181%）、錫儲(chǔ)量18.57萬(wàn)噸（同比-3%）、鋅儲(chǔ)量389.26萬(wàn)噸（同比+80%）、鉛儲(chǔ)量132.92萬(wàn)噸（同比+54%）。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，截至2024年末中國(guó)白銀基礎(chǔ)儲(chǔ)量7萬(wàn)噸、錫金屬資源儲(chǔ)量100萬(wàn)噸，公司保有的銀、錫資源量分別占國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)量的38.86%、18.57%，在國(guó)內(nèi)上市公司中分別排名第一、第二（錫資源儲(chǔ)量?jī)H次于錫業(yè)股份）；白銀儲(chǔ)量在收購(gòu)宇邦后排名亞洲第一位，全球第八位。
? 技改時(shí)間：2023年6月9日-2023年7月10日。
? 技改背景：
? 銀漫礦業(yè)擁有兩個(gè)采選系統(tǒng)，即鉛鋅系統(tǒng)和銅錫系統(tǒng)；擁有I、III、IV三個(gè)區(qū)的開(kāi)采主礦體，其中I、IV區(qū)開(kāi)采主礦體供應(yīng)鉛鋅系統(tǒng)；III區(qū)開(kāi)采主礦體供應(yīng)銅錫系統(tǒng)。技改主要針對(duì)供應(yīng)銅錫系統(tǒng)的III區(qū)主要礦體。2021年以來(lái)，銀漫礦業(yè)在礦山地質(zhì)勘察方面投入了大量心血，重點(diǎn)查明III區(qū)開(kāi)采主礦體800m-690m標(biāo)高和690m標(biāo)高以下范圍地質(zhì)特征及變化規(guī)律，取得階段性勘查成果。
? 基于這些成果，為進(jìn)一步明晰主要礦體在空間上的地質(zhì)變化特征，銀漫礦業(yè)與北礦院、廣州院合作，針對(duì)III區(qū)主要礦體開(kāi)展了礦石礦物學(xué)研究工作，包括：光譜分析、主要化學(xué)成分分析、礦石中錫、銀、銅、鉛、鋅元素物相分析、礦石結(jié)構(gòu)構(gòu)造研究、礦石主要礦物組成及相對(duì)含量研究等。通過(guò)這些礦物學(xué)工作，查清了礦區(qū)深部（800m標(biāo)高以下）主要礦體的礦物組成、含量及礦石結(jié)構(gòu)構(gòu)造等典型地質(zhì)特征。
? 技改目的：
? 銀漫礦業(yè)是國(guó)內(nèi)罕見(jiàn)以錫、銀為主，共伴生鉛、鋅、銅、銻的復(fù)雜難選礦石。此前銀漫礦業(yè)主要開(kāi)采的是800米標(biāo)高以上的低錫高硫型難選礦石，錫的入選品位為0.6-0.7%。自2023年起，銀漫礦業(yè)擬開(kāi)采800m-690m標(biāo)高、礦石性質(zhì)為富錫低硫型的原礦，錫的入選品位為1.2-1.4%，與以往所采淺部礦石的選礦方式存在差異，若仍采用以往的選礦技術(shù)，會(huì)造成選礦回收率低的問(wèn)題。
? 為使銀漫礦業(yè)的選礦工藝與未來(lái)擬采礦石性質(zhì)更加匹配，進(jìn)一步提高錫的選礦回收率和礦石入選品位，銀漫礦業(yè)與北礦院、中國(guó)礦業(yè)大學(xué)（北京）、廣州院等科研院所組建專項(xiàng)科研團(tuán)隊(duì)，提出“智能拋廢-強(qiáng)化分級(jí)-優(yōu)先選硫-分級(jí)重選-高效脫泥-微細(xì)粒機(jī)柱聯(lián)合”工藝及設(shè)備創(chuàng)新集成優(yōu)化方案。目前，此次技改的前期科研技術(shù)儲(chǔ)備及初步試驗(yàn)研究工作已完成，因接下來(lái)的技改施工項(xiàng)目與生產(chǎn)系統(tǒng)相互制約，故需要進(jìn)行停產(chǎn)技改。此次技改項(xiàng)目包括錫石浮選改造項(xiàng)目以及原礦石智能拋廢項(xiàng)目。技改完成后，銀漫礦業(yè)錫的回收率由50%提高到70%左右。
? 銀漫二期投產(chǎn)后產(chǎn)量還能有大幅提升。銀漫礦業(yè)的主要礦種是銀和錫，目前公司全部礦產(chǎn)錫和大部分礦產(chǎn)銀產(chǎn)自銀漫。銀漫目前在產(chǎn)的是一期，二期的地下工程井巷開(kāi)拓自2023Q3開(kāi)始開(kāi)工，截至2024年底井巷開(kāi)拓工作已經(jīng)完成了總工程量的50%，由于二期工程會(huì)影響一期的生產(chǎn)，因此2024年銀漫產(chǎn)量沒(méi)有達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，這也是2024年三、四季度公司業(yè)績(jī)環(huán)比下滑的原因之一。根據(jù)目前的礦石處理能力和品位測(cè)算，銀漫一期滿產(chǎn)情況下的白銀產(chǎn)量是160噸/年左右，錫是1.2萬(wàn)噸/年左右；銀漫二期的采選工藝和產(chǎn)品同一期一致，因此二期的產(chǎn)量和一期也一致。公司于2025年1月10日發(fā)布公告，銀漫二期已經(jīng)取得內(nèi)蒙發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)，項(xiàng)目規(guī)模由目前的165萬(wàn)噸/年擴(kuò)建為297萬(wàn)噸/年。目前銀漫二期在推進(jìn)征地工作。
? 收購(gòu)宇邦礦業(yè)85%股權(quán)。在被公司收購(gòu)以前，宇邦礦業(yè)的大股東是國(guó)城礦業(yè)，持股65%；二、三股東為一對(duì)自然人父子，合計(jì)持股35%。
2024年12月21日公司公告稱計(jì)劃以23.88億元收購(gòu)大股東全部65%+剩余股東20%股權(quán)，2025年1月14日已經(jīng)完成交割，正式并表。宇邦礦業(yè)在白銀協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)中，是亞洲最大、全球第七大的銀礦，資源情況方面，主產(chǎn)+伴生礦石具備資源儲(chǔ)量包括白銀1.79萬(wàn)噸，平均品位115g/t；鉛83.87萬(wàn)噸，平均品位0.54%；鋅186.04萬(wàn)噸，平均品位1.19%。宇邦礦業(yè)下屬礦山為在產(chǎn)礦山，2022/2023/2024年1-10月凈利潤(rùn)分別為-8182/-9425/2837萬(wàn)元，按入選礦石量和品位測(cè)算銀金屬產(chǎn)量分別為20.4/20.8/65.2噸，按目前的產(chǎn)能滿產(chǎn)情況下一年白銀產(chǎn)量約80-100噸左右。在原生產(chǎn)系統(tǒng)不停產(chǎn)的前提下，公司計(jì)劃對(duì)宇邦進(jìn)行改擴(kuò)建，生產(chǎn)規(guī)模將由現(xiàn)在的165萬(wàn)噸/年提升到825萬(wàn)噸/年。
布敦銀根采礦證順利獲取。布敦銀根是興業(yè)集團(tuán)的控股子公司，目前興業(yè)集團(tuán)對(duì)其持股54.31%，嘉興錦悅星材持股45.69%。據(jù)自然資源部官網(wǎng)公開(kāi)信息，布敦銀根已于2024年9月獲得采礦權(quán)，開(kāi)采主礦種為銀礦，開(kāi)采方式為地下開(kāi)采，設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為67.5萬(wàn)噸/年，面積為5.21平方公里，有效期為2024年9月至2032年9月。布敦銀根是興業(yè)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)礦山，由于存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，在布敦銀根投產(chǎn)且形成穩(wěn)定利潤(rùn)一年后，集團(tuán)將啟動(dòng)注入工作。目前先由上市公司托管布敦銀根，托管費(fèi)為10萬(wàn)元/年，開(kāi)始建設(shè)后托管費(fèi)另算。布頓銀根的體量非常大，主礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量包括銀金屬量1.12萬(wàn)噸，平均品位148.12g/t；伴生礦產(chǎn)包括鋅儲(chǔ)量18.12萬(wàn)噸，品位0.31%，鉛儲(chǔ)量11.34萬(wàn)噸，品位0.24%。
收購(gòu)澳大利亞上市公司FEG股權(quán)，布局印尼黃金資源。2024年9月4日，公司通過(guò)全資子公司興業(yè)黃金（香港）與澳大利亞上市公司FarEast Gold Limited（簡(jiǎn)稱FEG）簽訂《股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，興業(yè)黃金（香港）以每股 0.2 澳元的價(jià)格分三批認(rèn)購(gòu) FEG 在澳大利亞證券交易所（ASX）向興業(yè)黃金（香港）定向增發(fā)的普通股，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占認(rèn)購(gòu)?fù)瓿扇掌湟寻l(fā)行股份的19.99%，合計(jì)交易金額約1424.73萬(wàn)澳元，折人民幣約6656.79萬(wàn)元。FEG是一家勘探公司，在印尼的巽他巖漿弧上有三個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目，在澳大利亞昆士蘭州中部的德拉蒙德盆地和康納斯弧地區(qū)有三個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目，目前均處于勘探階段，這些項(xiàng)目的礦產(chǎn)資源均以銅金礦為主。此次收購(gòu)是公司實(shí)現(xiàn)“根植內(nèi)蒙，專注資源主業(yè)；面向全球，布局產(chǎn)業(yè)延伸”戰(zhàn)略目標(biāo)的重要一步。
要約收購(gòu)大西洋錫業(yè)，布局非洲錫礦資源。2025年4月30日，公司與大西洋錫業(yè)公司簽署《要約實(shí)施協(xié)議》，擬指定全資子公司興業(yè)黃金以每股0.24澳元的價(jià)格，要約收購(gòu)非上市公眾公司大西洋錫業(yè)全部已發(fā)行股份，要約期為一個(gè)月，公司可延長(zhǎng)至2025年10月31日。若大西洋錫業(yè)所有股東均接受要約且要約成功，本次交易總投資額約0.98億澳元，約合人民幣4.54億元。大西洋錫業(yè)成立于2005年，總部位于澳大利亞，主要業(yè)務(wù)活動(dòng)是開(kāi)發(fā)非洲摩洛哥Achmmach錫礦項(xiàng)目。大西洋錫業(yè)對(duì)Achmmach錫礦持股75%，根據(jù)2024年最新的測(cè)算報(bào)告，該礦山資源量為礦石量3910萬(wàn)噸，錫品位0.55%，錫金屬量21.33萬(wàn)噸，資源量較2021年增長(zhǎng)了33%。這次對(duì)大西洋錫業(yè)的收購(gòu)是公司“走出去”戰(zhàn)略的第二步，根據(jù)《礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)》，金屬儲(chǔ)量大于等于4萬(wàn)噸的錫礦即為大型礦山，Achmmach錫礦相當(dāng)于5個(gè)大型礦床，這次收購(gòu)加大了公司的錫礦國(guó)際化布局，為公司積累了海外市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。若收購(gòu)順利實(shí)施，預(yù)計(jì)Achmmach錫礦將于2027年四季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后全年可產(chǎn)出錫金屬6000噸左右。